有夫之妇应收账款逐年增长、资本布局掉队同行，至信股份冲A有戏吗？

　　来源：北京商报

有夫之妇　　成立30周年(🍳)之际，重庆至信(🚄)实业股(✌)份有限公司（以下简称“至信股份”）正式启动冲A进程，公司沪市主板IPO于近日获得受理。值(🧚)得一提的是，相(🔭)比同行业可比上市公司，至信股份的资本布局已然出现掉队的现象。另外，此次冲击上市背后，至信股份还存在应收账款接连增(🏔)长、客户集中度较高、实(🛫)控人控制表决权比例较高等情况。

有夫之妇　　应收账款持续高企

有夫之妇　　上交所官网显示，6月6日，至信股份主板IPO获得受理(🍰)。据了解，公司主营汽车冲焊件以及相关模具的开发、加工、生产和销售，主要产品为汽车冲焊件和相关模具，可覆盖汽车全(🈲)车冲焊件需求。

　　招股书显示，本次冲击上市，至信(🍢)股份拟募集资金约13.29亿元，扣除发(🐜)行费用后，将投资于冲焊生产线扩产能及(♉)技术改造项目、补充流动资金，拟投资金(🔑)额分(😴)别约为10.29亿元、3亿元。

有夫之妇　　业绩表现方(🏪)面，2022—2024年，至信股份实现营业收入分别约为20.91亿元、25.64亿元、30.88亿元；对应实现归属净利润分别约为7069.1万(🛤)元、1.32亿元、2.04亿元。不难看出，公司报告期内营收、净利均实现稳步(🔻)增长。

　　然而，在本次闯关A股背后，至信股份报告期内应收账款持续高企，且逐年增长。具体来看，截至2022年末、2023年末和2024年末，公司应收账款账面价值分别约为8.63亿元、9.29亿元和11.33亿元，占当期流动资产的比例分别为55.68%、52.18%和57.42%。

有夫之妇(🤢)　　“应收账款的持续增长意味着公司大量的资金无法及时回笼(🌶)，这会导致公司自身的资金周转速度减慢。另外(🚩)，从经营风险角度来看，应收账款的增加也意味着坏(💵)账风险的(🎫)提升。随着应收账款金额的增大，客户出现违约、无法按时还款的可能性也会增加。”中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅对北京商报记者表示。

　　资本布局(💟)掉队同行

有夫之妇　　北京商报记者注意到，至信股份成立于(👅)1995年，却于近期才向沪市主板发起冲击。相较于多数同行业可比上市公司而言(👔)，至信股份布局资本市场的脚步存在滞后的情况。

　　在招股书中，至信股份将无锡振华、华达科技、多利科技、常青股份、博俊科技、英利汽车和泰鸿万立列为同行业可比公司，而上述公司均系A股上市公司。

有夫之妇　　从成立时间来看，据同(♏)花顺iFinD统计，前述(🚘)同行业可比公司中，仅常(👸)青股份、(🔧)无锡振华两股早于至信股份成立，两公司分别成立于1988年、1989年，并分别于2017年、2021年登陆A股市场。

　　华达科技、多利科技、博俊科技、英利汽车和泰鸿万立则分别成立于2002年、2010年、2011年、2006年、2005年，成立时间均晚于至信股份。然而，上述公司均在至信股份之前实现上市。

　　此外值得一提的是，财务数据显示，报告期内，至信股份的合并资产负债率均显著高于上述同(🥖)行业可比公司的平均水平。具体来看，2022—2024年，至信股份的合并资产负债率分别为61.51%、59.97% 、58.42%，对应同行业可比公司均值分别为50.53% 、48.53%、(🔌)47.12%。

　　对此，至信股份在招股书(🕡)中表示，报告期各期末，公司合并资产负债率高于行业平均(🎟)水平，主要系公司融资渠道相对单一，公司各生产基地新建或扩产以及业务规模扩张主要依靠银行借款筹(🚷)措资金。但随着各生产基地陆续完工，公司资产负债率整体呈下降趋势。

有夫之妇　　实控人(🍹)夫妇手握超八成表决权

　　本次冲击上市背后，至信股份实控人陈志宇、敬兵夫妇合计控制(🖋)公司超八成表决权。

有夫之妇　　据悉，截至招股书签署日，至信股份控股股东至信衍数直接持有公司37.07%的股份，并通(👻)过甬龢衍和宁波煦广间接控(🤣)制公司18.87%的股份，合计控制公司55.94%的股份。公司实际控制(🔎)人为陈志宇、敬兵，二人系夫妻关系，合计直接持股数量占公司股本总额的27.8%；通(🕕)过至信衍(🌺)数、(🚡)甬龢衍合计持有55.6%公司股份；(⛩)并通过至信衍数作为宁波煦广的执行事务合伙人控制公司0.34%的表决权。综上，陈志宇、敬兵累计控制的公司表决权比例为83.75%。

　　“(💂)一方面，高比例的控制权可以(🎄)让实控(🌏)人快速(🐈)决策、(🔣)灵活调度资源(👟)，具有一定积极意义(👯)；但另一方面，过高的控制权容易削弱董事会与股东大会的制衡作用，导致重大决策过于‘个人化’。在外部投(🚾)资者眼中，这种结构可能会引发对公司治理透明度、利益保护机制的担忧。”知名商业顾问、企业战略专家霍虹屹谈道。

有夫之妇　　此外需要指出的是，招股书显示，2022—2024年，至信股份向前五大客户的合计销售金额分别约为15.44亿元、20.45亿元和23.1亿元，占当期营业收入的比例分别为73.86%、79.77%和74.82%，集中度较高(🎁)。

有夫之妇　　(⛹)对此，至信股份在招股书中表示，虽然公司与长安汽车、吉利汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪等知名整车厂商和宁德时(🎤)代等知名零部件供应商建立了较为稳定的合作关系，但若未来公司合作的整车厂新能源战略转型不达预期、经营情况恶化或与公司的合作关系发生重大(🚢)不利变化，则会对公司经营和财务状况造成重大不利影响。

有夫之妇　　针对相关问题，北京商报记者向至信股份方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿，未收到公司回复。